企业Q2 收益、今世击百盈利各自增长30.6%、缘势裕冲亿元29.1%，今世击百持续K 型增长，缘势裕冲亿元V3、今世击百素雅、缘势裕冲亿元三开等商品主要表现优于总体，今世击百本省苏中、缘势裕冲亿元苏北销售市场实现突破踏入成长期。今世击百参考全年度百亿元目标，缘势裕冲亿元截止到上半年度表格进展约60%，今世击百资金回笼进展快在去年，缘势裕冲亿元伴随着中秋国庆高峰期来临，今世击百预估代理商转款工作中将在9 月进行，缘势裕冲亿元全年度目标进行确定性强。今世击百大家保持23-24 年EPS 预测分析为2.52、3.17 元，相匹配23 年24X，保持“极力推荐”定级。

   23 年Q2 收益、盈利同期相比增长30.61%、29.13%。企业公布2023 年年中汇报， 2023 年H1 公司实现收益/ 归母净利/ 扣非归母净利59.70/20.50/20.51 亿，同期相比 28.46%/ 26.70%/ 27.63%。在其中，23Q2 收益/ 归母净利/ 扣非归母净利21.67/7.95/8.02 亿， 同期相比 30.61%/ 29.13 %/ 31.25%，收入利润合乎先前预估。23Q2 企业现钱资金回笼23.29 亿，同期相比 32.64%，略快过收益增长速度，期终企业合同负债11.29亿，相较去年同期略提高1.12 亿。

   商品持续K 型增长，两边都有看头，V3、素雅、单开快于总体。分价位段看，23Q2 特A 类/特A 类/A 类/B 类/C 类、D 类/别的纯粮酒收益各自同期相比 26.5%/ 41.8%/ 20.6%/ 11.6%/ 20.1%/-25.0%，特A 类及特A 类营收占比总计贴近95%。一方面，100-300 价位段的素雅、三开在今年的获益大众化形势，与此同时方式盈利高过竞争对手，推动特A 类增长速度快过总体。另一头，次高档价位段的V3 享有本省600 元价位段更新收益，做为本省顾客的第二选择，在今年的企业也加强了V3 在鉴赏会、巡回演唱、酒席销售市场投入，上半年度效果显著。

   本省苏中、苏北再次提升，跨省落实对焦对策。分区域看，23Q2 企业本省/跨省收益各自同期相比增长29.4%/40.6%。本省产业基地销售市场淮安市区服、南京市区服Q2 各自增长26.2%、22.5%，完善地区依然保持稳定增长速度。苏中扬州市、泰州市、南通市等领域在今年的主要表现更为醒目，Q2 增长速度37.5%推动我省增长，今世缘酒在这个区域原先就会有一定交易基本，近些年通过调整代理商，再次对焦国缘系列产品，全面释放销售市场机械能。苏北区服Q2 同期相比增长33.2%，苏州市等领域已经渐渐从培育期迈进成长期。从代理商总数看，上半年度本省代理商提升55 家，并没有代理商撤出，淮安市/南京市/盐城市/准海区服各自提升34/8/19/4 家。

   跨省销售市场落实对焦对策，对焦样板市场，对焦国缘，根据六开正确引导用户认知，上半年度跨省代理商数量减少23 家。

   花费资金投入转为C 端，净利润率稳步前进略降。企业23H1/Q2 完成利润率74.5%/72.9%，各自同期相比 2.0pcts/ 3.7pcts，23H1/Q2 销售费用率分别是14.9%/13.1%，同期相比 2.9pcst/ 3.0pcts，企业把一部分对于经销商花费（以往抵减收益）变为扫码红包等立即看向顾客（记入营业费用）。除此之外，在今年的媒体投放性价比高提高，企业也加强了广告推广投入。23Q2 公司实现管理费用率3.9%，同期相比 0.2pct，营运能力比较稳定，Q2 归母净利率36.7%，同比减少0.4pct，主要系营业外收入相较去年同期提升。

   投资价值分析：增长潜能充裕，冲击性百亿元目标，保持“极力推荐”定级。企业在今年的V3、素雅、三开不一样价位段商品增长趋势均非常好，本省苏中、苏北市场也实现突破踏入成长期。参考全年度百亿元目标，截止到上半年度表格进展约60%，资金回笼进展快在去年，伴随着中秋国庆高峰期来临，预估代理商转款工作中将在9 月进行，全年度目标进行确定性强。大家保持23-24 年EPS 预测分析为2.52、3.17 元，相匹配23 年24X，保持“极力推荐”定级。

   风险防范：本省市场竞争激烈、跨省扩大遇阻、新品推广大跳水。