8 月美国关键与名义CPI环比增速估计都显著上行，大类的资名义CPI同比增长率或大幅反弹：9 月13 日将公布美国8 月CPI，资产金投大类资产通货膨胀分项目模型预测名义与关键CPI环比增速都较上月标值显著上行，观察乃至存在一定高过市场预测风险。美国模型预测关键CPI环比增速0.25%（一致预期0.2%，通货前值0.16%），膨胀名义CPI环比增速0.66%（一致预期0.6%，反弹前值0.17%）。产启模型预测结论相匹配关键CPI从4.7%小幅度下降到4.3%，大类的资但名义CPI同期相比拉涨至3.7%（一致预期3.6%，资产前值3.2%），观察这就意味着名义通货膨胀同比增长率将在6 月底点2.97%大幅反弹近70bp。美国8 月通货膨胀上行会受到三方面要素推动：1）国际原油从75 美金/桶周边快速上涨至90 美金/桶，通货油价上调推高电力能源通货膨胀。膨胀2）飞机票价格转变高过周期性，反弹造成交通服务通货膨胀增涨。3）6 月-7 月通货膨胀稍低受“残留周期性”（Residual Seasonality）危害，这类统计分析方法所导致的压力降实际效果可能会在9 月变弱乃至反转。假如以上预测分析兑付，很有可能变大市场对通货膨胀“二次头脑王者”的焦虑。累加9 月19-20 日美联储议息会议的地缘政治风险，投资人很有可能在短期内更为担忧经济滞胀与美联储会议收紧，并导致美国国债、金子、产品和海外股票震荡调节，元保持强悍。所以我们提醒在CPI数据落地以前留意规避风险，数据落地以后美国国债金子上涨机遇更明亮。

   中后期经济放缓或者是为通货膨胀改进开启新的空间，对于通货膨胀市场前景保持开心：6-7 月美国核心通胀同比神经中枢从上半年的0.4%周边大幅回落至0.2%下列，结构稳定上展现出全方位减温，不但产品、住宅、诊疗、交通服务通货膨胀分项目持续改进，之前销售市场觉得具备弹性的其他核心服务通货膨胀（从核心服务通货膨胀中去除租金、诊疗、交通出行）也是有显著减温。往前看，中后期（将来1-3 个季度）层面，我们依然对国外通货膨胀再次改进保持开心：美国住户超量存款很有可能已接近尾耗光，9 月学生们贷款利率付款重新启动也将加快居民储蓄耗费。今年一、二季度消费美国GDP最重要的奉献要素，超量存款耗光可能造成交易市场热度下降，显著连累经济发展。超量存款耗费很有可能促进一部分人力资本重新回到销售市场，有利于人力资源市场减温和核心服务通货膨胀改进。8 月美国新增就业人数初始值18.7 数万人，仅是5 月就业人口初始值34 万人的一半左右。充分考虑近年来美国就业数据公布后常常会被下修，具体就业人口很有可能变低。除此之外，8 月就业人口中零工提高显著，体现就业水平已经恶变；除此之外，美国8 月薪环比增速超过预期下降到0.2%，失业人数超过预期上行至3.8%，融合劳动力参与率升高，很有可能体现美国超量存款耗光后，一些职工重返人力资源市场但还没有找到好工作，所以在推升失业人数的前提下薪水增长速度也出现了走低。经济发展与薪水增速回落或者是为通货膨胀下滑开启新的空间。除此之外，受统计分析滞后性危害，在美国通货膨胀中占比达到30%左右租金通货膨胀很有可能维持下行趋势（《新视角看通胀变数与资产变局》）。最终，最近名义CPI反跳受石油价格影响很大。在目前全世界经济放缓环境下，对于我们来说石油价格进一步的上升空间很有可能比较有限。我们自己的情景分析表明，若石油价格保持在目前标价90 美金/桶周边，名义CPI同比增长率很有可能迅速再次进入下滑安全通道。

   短期内风险性清除后逢低增配美国国债金子，国外股票和产品保持标配：在9 月CPI风险性释放出来以后，对于我们来说美国国债与金子配备使用价值很有可能不断提升：1）众多经济发展领先指标表明美国下行压力很有可能扩大。大家在大类资产年里未来展望中提醒，经济与人力资源市场由强转弱通常表现为离散系统全过程，依据上半年度强劲经济指标线性外推非常容易虚高美国经济韧性。2）美国国债供给冲击或已经被销售市场充足消化吸收。美国国债市场对于债卷供求变化的反映十分灵巧，美债利率往往会在历年来美国国债净提供扩大前期上行，接着快速重归至股票基本面标价，转到下滑安全通道。3）金融的风险限定美联储的压缩水平。大家在《新视角看欧美金融风险》中指出，现阶段美国商业银行遭遇新式流通性冲击性，金融体系易损性提升，监督和银行业务并没有搞好充裕提前准备。若将来金融的风险再一次发醇，美联储维持激进派的门槛高。即便今年内美联储会议并没有央行降息，通货膨胀改进、经济指标变弱、金融的风险闪过也有可能激发销售市场降息预期，为美国国债、黄金白银等避险资产产生增涨机遇，大家保持在中后期（将来1-3 个季度）超配金子与美国国债的分析（《美债利率新高的风险与机会》）。尽管经济下行从真分数端利好消息资产价格，可是经济放缓与金融的风险可能会对股票盈利与风险心态产生抑制，不益于个股与产品主要表现。从市值角度来看，现阶段美股的预估收益早已小于美国国债与现钱，资产价格收益小于安全性财产无法不断。针对以上问题，大家在8 月月初便把国外个股从超配下降至标配(《大类资产8 月报：地产新形势的资产启示》)，最近销售状况和我们预估一致。大家保持标配国外个股与产品。9月上半月的通胀风险也有可能对我国风险性心态与人民币币值造成一定振荡。但随着我国稳定增长现行政策相继出台，我国经济有希望稳中有进，对于我们来说A股与香港股市中后期机遇超过风险性（《大类资产9 月报：哪种资产预测经济前景更准确》）。