投资要点。亨通

   事情：8 月25 日，光电亨通光电公布2023 年年中汇报。通讯2023H1，订单企业实现营收231.77 亿人民币，充足同比增加4.85%；完成归母净利12.49 亿人民币，资本同比增加45.27%；完成扣非归母净利12.04 亿人民币，运作业务同比增加35.99%。加固矩阵

   通讯 电力能源两个主营业务并驱，流程业务流程在手订单维持充足。亨通企业进一步加大通讯能源两个支柱产业的光电发展战略资金投入，给予全球领先的通讯光纤通信、智慧能源、订单风力发电、充足海洋通信、资本新型智慧城市等产品和解决方法。2023 年以来，公司持续招标世界各国风力发电和海洋油气新项目，包含浙江省正源深海电力安装工程2022 年第六批招标工程、广东湛江徐闻海上风电场300MW 扩容工程等，截止本报告期末，公司具有海底光缆、海洋技术及陆缆等能源互联行业在手订单额度约170 亿人民币。2023 前半年，企业成功实施索马里和安哥拉等多项交付工作，新增加签订西班牙上加湾、沙特阿拉伯UMJUJ、墨西哥原油二期等特色，海洋通信业务流程有关在手订单额度约55 亿人民币。企业不断加大世界各国网络运营商、英特网和内容服务商市场开拓幅度，已经与相关领域关键目标客户群建立合作，有着在手订单额度超2 亿美金。新型智慧城市版块，企业致力于打造行业领先的新型智慧城市解决方案供应商，公司具有新型智慧城市业务流程有关在手订单额度约30 亿人民币。2023H1，企业实现营收231.77 亿人民币，同比增加4.85%；完成归母净利12.49 亿人民币，同比增加45.27%，利润率完成16.85%，同比增长0.62pct，营运能力改进。

   多线框资本运营有序推进，全世界业务矩阵健全结构加固。光纤通信行业，2022 年10 月至2023 年1 月期内，企业转让第三方发展战略投资者所持有的通旺光导28.60%的股份，通旺光导变成公司全资子公司，将有利于进一步对焦通信系统产业链，维护保养优质资产。特种光纤行业，2022 年，企业收购LEONI Industry Holding GmbH 所持有的j-fiberGmbH 企业100%股份，并在报告期进行交收，此次收购将全面提升企业在特种光纤领域内的产品研发能力。深海业务领域，2022 年，企业以选购华海通讯一部分股份的方法再次提升融合海洋通信、海洋观测板块股权结构及资产，2023 年3 月，以上回收进行交收，企业实控华海通讯93%股份，完成了对深海通信板块的全方位融合；2023 年3 月，企业筹备分割子公司通旺深海光纤网络单独发售，这将有利于进一步深化在产业上下游综合合理布局。国外合理布局层面，2023 年7 月，企业拟通过海外控股子公司亨通光电国际性回收合营企业PT Voksel Electric Tbk 约42.97%股权并和有关公司股东达到基本意愿，若进行回收，将健全企业通讯能源两个行业在印度尼西亚及东南亚市场的规划，进一步巩固企业国际化战略。

   发布800G 400G 高速光模块，关键技术完成开拓创新。现阶段，企业400G 光纤模块商品已经在国际市场得到小批量生产运用，800G 光纤模块商品在领跑交换机设备生产商通过检测，将依据市场状况导进批量生产。企业在OFC2023 现场演示了400G 和800G 主打产品，包含根据全新硅光策略的400G DR4，及其EML 策略的400GFR4、400G LR4 和800G DR8 等商品。在其中，400G DR4 硅光纤模块为升级版计划方案，该板块在0-70℃环境温度内，能够小于9W 的低能耗和高BER 特性极致适用2 公里传输距离运用；目前已经对外开放客户评估工作中。400G 光纤模块产品包括QSFP-DD 和QSFP-112 二种封装形式，可更好地满足世界各国大数据中心要求。企业当选中国电信网国家重点研发计划“T 比特等较长跨度光传输系统软件关键技术研究与应用示范”建设工程和“低能耗高集成度性能卓越100G 光传输深入研究与应用示范”建设工程，变成这俩新项目100G、400G 光纤模块唯一服务提供商。

   投资提议：企业是世界领先的通讯能源两个领域内的整体解决方案服务提供商，伴随着光纤通信和智能电网市场热度提高，业绩将稳中向好。大家预测分析2023-2025 年实现营收516.01/571.31/629.10 亿人民币，同比增加11.1%/10.7%/10.1%，归母净利分别是22.93/27.00/30.64 亿人民币，同比增加44.8%/17.8%/13.5%，相匹配EPS为0.93/1.09/1.24 元，PE 为15.2/12.9/11.4，初次遮盖，给与“加持”定级。

   风险防范：新产品开发大跳水；下游需求提高大跳水；行业竞争不断日益加剧。